АкушерствоАнатомияАнестезиологияВакцинопрофилактикаВалеологияВетеринарияГигиенаЗаболеванияИммунологияКардиологияНеврологияНефрологияОнкологияОториноларингологияОфтальмологияПаразитологияПедиатрияПервая помощьПсихиатрияПульмонологияРеанимацияРевматологияСтоматологияТерапияТоксикологияТравматологияУрологияФармакологияФармацевтикаФизиотерапияФтизиатрияХирургияЭндокринологияЭпидемиология
|
Оценка будущих доходов
а) Варианты будущих доходов.
Виды дисконтированного дохода
| Дисконтированный доход по годам
| Текущий год
| 1-й год
| 2-й год
| "Экстра" "Прима"
|
|
|
| б) Величина дисконтированного дохода в зависимости от ставки процента.
Виды дохода
| Величина дисконтированного дохода
| i = 5%
| i = 10%
| i = 20%
| "Экстра"
"Прима"
| 381,1
401,8
| 364,4 377,0
| 336,0 325,4
|
"Экстра" принесет 100 долл. дохода в текущем году, 200 долл. через год и еще 100 долл. через два года. "Прима" — соответственно 30, 200 и 200. Какой вариант лучше? Для того чтобы ответить на этот вопрос, необходимо подсчитать текущую дисконтированную стоимость.
PDV дохода "Экстра" = 100 + 200/(l+i) + 100/(l+i)2.
PDV дохода "Прима" = 30 + 200/(l+i) + 200/(l+i)2.
При ставке процента, равной 5%, вариант "Прима" предпочтительнее варианта "Экстра" (табл. 10—46). Такой же результат мы получаем и при ставке процента, равной 10%. Однако при ставке в 20% вариант "Экстра" оказывается предпочтительнее варианта "Прима".
Проанализированная нами модель межвременного выбора И. Фишера показывает, что уровень потребления зависит не только от текущего дохода, но и от дохода, который человек (семья) планирует получить в будущем. Американский экономист Франко Модильяни, развивая взгляды И. Фишера, выдвинул гипотезу жизненного цикла, согласно которой потребление зависит от дохода, получаемого человеком в течение всей его жизни. Однако в этом доходе, как справедливо заметил М. Фридмен, есть две составляющие. Уже текущий доход распадается на постоянный доход (Yp) и временный доход (Yt):
Y=Yp+Yt. (10.6)
Первый связан с основной сферой деятельности, его легко планировать на будущее, он выступает как некая средняя величина. Второй связан со случайными заработками: они могут быть то выше, то ниже, то отсутствовать совсем. Поэтому их можно рассматривать как своеобразные отклонения от некоторой средней величины. Их трудно планировать заранее, а иногда и бесперспективно. Люди, как показал М. Фридмен, ориентируются, как правило, на постоянный доход. Поэтому изменения потребления связаны в первую очередь с ним.
Дисконтированная стоимость при расчете инвестиций. Оценка будущих расходов играет важную стоимость при принятии решении по инвестициям. Для этого используют понятие чистой дисконтированной стоимости (Net Present Value — NPV).
NPV = /(1 + i) + /(1+ i)2 +... + /(l+ i) n — I, (10.7)
где I — инвестиции;
— прибыль, получаемая в п -м году;
i — норма дисконта (норма приведения затрат к единому моменту времени).
Корма дисконта (i) может быть ставкой процента или какой-либо иной ставкой. Иногда целесообразно рассматривать норму дисконта как альтернативные издержки вложений в основной капитал. Величина чистой дисконтированной стоимости должна быть больше нуля: NPV > 0. Это означает, что приведенная прибыль, ожидаемая от инвестиций, больше, чем величина произведенных инвестиций. Следовательно, необходимо инвестировать тогда и только тогда, когда ожидаемые доходы будут выше, чем издержки, связанные с инвестициями.
Ставка ссудного процента. Ставка ссудного процента зависит от спроса и предложения заемных средств. Спрос на заемные средства зависит от выгодности предпринимательских инвестиций, размеров потребительского спроса на кредит и спроса со стороны государства, организаций и учреждений.
Различают номинальную и реальную ставки ссудного процента. Номинальная ставка показывает, насколько сумма, которую заемщик возвращает кредитору, превышает величину полученного кредита. Реальная ставка — это ставка, процента, скорректированная на инфляцию, т. е. выраженная в денежных единицах постоянной покупательной способности. Именно реальная ставка определяет принятие решений о целесообразности (или нецелесообразности) инвестиций.
Таблица 10—5
Отдельные ставки процента в США в 1991 г. (в %)
Тип ставки процента
| Годовые (%), октябрь 1991 г.
| Ставка по казначейским обязательствам сроком
на 30 лет (ценные бумаги федерального
правительства для финансирования долга)
|
7,93
| Ставка по казначейским векселям со сроком
реализации 90 дней (ценные бумаги федерального
правительства для финансирования долга)
|
4,99
| Ставка для первоклассных денежных обязательств
(процентная ставка, взимаемая банком со своих
первоклассных корпоративных клиентов)
|
8,00
| Ставка по закладным сроком на 30 лет
(твердая процентная ставка по ссудам под дома)
|
8,78
| Ставка по ссуде сроком на 4 года на автомобиль
(банковская процентная ставка по ссудам под новые
автомобили)
|
11,06
| Ставка по не облагаемым налогом муниципальным
ценным бумагам (процентная ставка по ценным
бумагам, выпускаемым правительством штата
или местными властями)
|
6,28
| Ставка по кредитным карточкам потребителям
(процентная ставка, взимаемая за покупку
кредитных карточек)
|
18,24
|
В условиях совершенной конкуренции существует тенденция к установлению единой ставки ссудного процента. Однако реальная конкуренция далека от совершенной. Поэтому даже в развитой рыночной экономике существует широкий диапазон ставок (см. табл. 10—5). Величина ставки процента зависит от степени риска (что в значительной мере определяется рейтингом и классом ссудозаемщика, наличием или отсутствием залога в обеспечении займа и т. д.); срочности (краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные); размера ссуды; системы налогообложения (наличие или отсутствие льгот для определенных категорий займов); структуры рынка капитала и т. д. Чистая ставка ссудного процента в США наиболее приближена к ставке по казначейским обязательствам сроком на 30 лет. Эти ценные бумаги федерального правительства выпускаются для финансирования государственного долга.
Такого рода казначейские обязательства являются фактически безрисковым вложением капитала. В начале 90-х гг. годовая ставка процента по ним была на уровне 8—9%.
Дата добавления: 2015-09-27 | Просмотры: 693 | Нарушение авторских прав
|