АкушерствоАнатомияАнестезиологияВакцинопрофилактикаВалеологияВетеринарияГигиенаЗаболеванияИммунологияКардиологияНеврологияНефрологияОнкологияОториноларингологияОфтальмологияПаразитологияПедиатрияПервая помощьПсихиатрияПульмонологияРеанимацияРевматологияСтоматологияТерапияТоксикологияТравматологияУрологияФармакологияФармацевтикаФизиотерапияФтизиатрияХирургияЭндокринологияЭпидемиология

Кредитно-денежная политика

В неоклассической концепции, как было установлено в разделе 8.1, единственным следствием кредитно-денежной политики является изменение уровня цен.

В концепции Дж. М. Кейнса 15 —^М-модель иллю­стрирует постоянное взаимодействие рынков благ и денег. Если мероприятия фискальной политики непосредственно направлены на рынок благ, то при проведении кредитно-денежной политики объектом регулирования является де­нежный рынок.

Суть кредитно-денежной политики состоит в воздей­ствии на экономическую конъюнктуру посредством изме­нения количества находящихся в обращении денег.

Поэтому главная роль в проведении кредитно-денежной политики принадлежит Центральному банку. Как было установлено в разделе 4.2, для изменения количества де­нег у Центрального банка есть три возможности:

— проводить операции на открытом рынке ценных бу­маг; покупая последние, банк увеличивает денежную базу, продавая — сокращает ее;

376 Глава 11. Стабилизационная политика в закрытой экономике

11.2. Кредитно-денежная политика

— изменять норму минимального резервного покрытия: чем норма выше, тем меньше кредитов могут предоставлять коммерческие банки, и это ограничивает количество нахо­дящихся в обращении денег;

- изменять учетную ставку процента (дисконт); при ее снижении объем кредитов, а следовательно, и количество денег возрастает, и наоборот.

На рынок благ кредитно-денежная политика воздей­ствует через изменение ставки процента (эффект Кейнса), реальных кассовых остатков (эффект Пигу) и сектор иму­щества (эффект субституции и имущества).

В соответствии с кейнсйанской концепцией кредитно-денежная политика оказывается наиболее действенной при использовании ее в качестве контрактивной экономической политики для предотвращения «перегрева» экономики во время бума. Это объясняется тремя обстоятельствами.

Во-первых_гкак было отмечено в разделе 4.2, Централь­ному банку легче сократить количество находящихся в обращении денег, чем увеличить их, так как в последнем случае требуется поддержка со стороны коммерческих бан­ков и населения.

Во-вторых, в периоды кризиса и депрессии экономика может оказаться в инвестиционной или ликвидной ло­вушке, а в таких ситуациях изменение количества денег не влияет на экономическую конъюнктуру-{ем. раздел 6.2).

В-третьих, как правило, в периоды подъема ставка про­цента высока, а при высокой ставке процента предельная склонность к предпочтению денег в качестве имущества (/,) мала, что в соответствии с выражением (8.16) усиливает воздействие изменения количества денег на приращение до­хода.)

Рассмотрим, как протекает процесс «охлаждения» эко­номической конъюнктуры в результате сокращения коли­чества денег на рис. 11.5, где исходное состояние эконо­мики представлено следующими значениями эндогенных параметров: у₀, Р₀, ЛГ₀, 1У₀,г₀.

Линия /5о пересекает линию ХМ₀ на крутом ее участке, и поэтому график совокупного спроса у®(Р} имеет отно­сительно небольшой наклон, что указывает на большую эластичность совокупного спроса по уровню цен. График

Рис. 11.5. Результаты рестриктивной денежной политики в кейнсйанской концепции.

Уо'(Р) пересекает график Уо(Р) на крутом участ-ке послед­него по двум причинам. Во-первых, потому что существует избыточная занятость, о чем свидетельствует пересечение Л^(И7Ро) с N^(^V, Р₀) на восходящем участке последней. Во-вторых, большая интенсивность использования произ­водственных мощностей обусловливает низкую предельную производительность труда.

Глава 11. Стабилизационная политика в закрытой экономике

11.2. Кредитно-денежная политика

Если в этой ситуации Центральный банк использует свои возможности по сокращению номинального количе­ства денег, то процесс приспособления к новому равновесию отобразится на рис. 11.5 следующим образом.

Кривая ЬМ₀ сдвинется влево (см. раздел 4.4) до поло­жения ЬМ-1 и будет пересекать линию /5о в точке, соответ­ствующей более высокой ставке процента (г₂ > г₀) и более низкому эффективному спросу (г/2 < 2/о)- Эти изменения объясняются тем, что, обнаружив недостаток ликвидности, население увеличит предложение ценных бумаг, в резуль­тате чего ставка процента повышается, а инвестиционный спрос сокращается.

Поскольку сдвиг кривой ЬМо произошел из-за умень­шения номинального количества денег, то влево сдви­нется и линия совокупного спроса (см. раздел 6.3). При уровне цен ро ^н& рынке благ образуется избыток в раз­мере уо-2/2 ^и уровень цен начнет понижаться, изменяя одновременно совокупный спрос и совокупное предложе­ние.

Снижение уровня цен сместит кривую ЬМ^ вправо до положения ЬМ\, не меняя расположение графика совокуп­ного спроса. В результате при Р_г объем эффективного спроса будет равен г/1, а ставка процента — г_г.

На рынке труда из-за снижения уровня цен кривая спроса на труд сдвинется к началу координат из-за сни­жения ценности предельного продукта при каждом уровне занятости. Если в соответствии с предположением Кейнса денежная ставка зарплаты не снижается вслед за пониже­нием уровня цен, то кривая N⁵(^V,Р) остается на месте. В результате занятость сокращается до N1, а объем совокуп­ного предложения — до г/1. Новое равновесие достигается при более низких значениях г/, Р, ТУ, IV и более высокой ставке процента по сравнению с исходным положением.

В алгебраическом виде воздействие кредитно-денежной политики на величину равновесного национального дохода представляет уравнение (8.16).

В целях определения сравнительной результативности фискальной и кредитно-денежной политики в кейнсиан-ской концепции разделим выражение (8.15) на выраже-

ние (8.16) и после преобразований получим

иу/ЛМ ~,'

Уравнение (11.1) означает, что прирост национального дохода на дополнительный рубль государственных расходов во столько раз превышает прирост национального дохода на дополнительно выпущенный в обращение рубль, во сколько раз /; больше /;.

Проверим этот вывод на нашем числовом примере из раздела 11.1. Как было установлено, увеличение государственных закупок на 20 благ при наличии у рабочих денежных иллюзий увеличит национальный до­ход с 80 до 86.72 и повысит уровень цен с 1 до 1.3. Следовательно, в ценностном выражении государство увеличило расходы на 1.3 • 20 = = 26 ден. ед. Так как в условиях примера /, = 3, а /; = 6, то для выпол­нения равенства (11.1) необходимо, чтобы ДМ = 52, т. е. М = 180. При таком предложении денег уравнение линии 1<М принимает вид 180/Р = 0.4у+120-6г, или у = 450/Р-300+15г. Заменим в этом урав­нении I его значением, найденным из уравнения линии 15: г = 20 —0.2у; получим уравнение функции совокупного спроса при М = 180:

450 112.5

у = — - 300 + 15(20 - 0.2!/) = ~р~-

Приравняв ее к функции совокупного предложения при наличии денежных иллюзий, найдем равновесные значения уровня цен и нацио­нального дохода после увеличения денег на 52 ед.:

112.5 1568Р² + 392Р - 340

Монетарный импульс и сектор имущества. Поскольку кредитно-денежная политика осуществляется через рынок денег, а деньги являются составной частью имущества, то мероприятия.кредитно-денежной политики могут воздей­ствовать на экономическую конъюнктуру только через сек­тор имущества.

В кейнсианской модели имущество состоит лишь из денег и облигаций и поэтому в качестве единственного проводника монетарного импульса с денежного рынка на другие макроэкономические рынки выступает ставка про­цента.

380 Глава 11. Стабилизационная политика в закрытой экономике

11.2. Кредитно-денежная политика

Если при выведении функции спроса на деньги в со­ставе имущества кроме денег и облигаций учитывать и ре­альный капитал, как это делают монетаристы {ем,- раз-дел-5-.З), то последствия изменения количества денег опи­сываются более сложной цепочкой явлений.

Допустим, что Центральный банк в целях стимулирова­ния экономической активности снижает норму минималь­ного резервного покрытия. У коммерческих банков вслед­ствие этого возникают избыточные резервы, которые они используют для предоставления кредитов и на покупку цен­ных бумаг. Обе эти операции приводят к снижению ставки процента и росту реальных кассовых остатков у населения. Исходная оптимальная структура имущества оказывается нарушенной.

В ходе восстановления оптимальной структуры имуще­ства возникают два знакомых нам эффекта.

Эффект субституции. Если финансовые и реальные вложения хотя бы частично взаимозаменяемы, то сниже­ние доходности облигаций повлечет за собой увеличение спроса на реальный капитал и инвестиционный спрос воз­растет. В случае полной комплементарности финансовых и реальных активов снижение ставки процента не изменит спрос на реальный капитал и в структуре портфеля возра­стет доля финансовых активов; в этом случае монетарный импульс не выходит за пределы денежного сектора.

Эффект имущества. Увеличение реальных кассовых остатков домашние хозяйства воспринимают как прирост своего имущества, и поэтому возрастет спрос как на финан­совые и реальные активы, так и на потребительские блага. ]

Оба эффекта вместе приводят к увеличению совокуп­ного спроса.

Поскольку при портфельной интерпретации послед­ствий монетарного импульса не принимается во внимание характер функционирования рынка труда, остается откры­тым вопрос: ведет ли денежная экспансия к росту реаль­ного или только номинального национального дохода?

• Нарушенное вследствие дополнительного предложения денег равновесие восстанавливается на денежном рынке либо за счет увеличения спроса на деньги для сделок, если монетарный импульс приводит к росту реального дохода,

либо вследствие сокращения реальных кассовых остатков в соответствии с кембриджским эффектом, если при неиз­менном реальном доходе будет расти только номинальный доход, либо в результате того и другого, если монетарный импульс частично выльется в повышение реального дохода, частично — в рост уровня цен. \

Дилемма кредитно-денежной политики. В настоящее время нет однозначного ответа на вопрос: что в боль­шей мере содействует стабильности экономической конъ­юнктуры — постоянная ставка процента или фиксиро­ванное количество (заданный темп роста) находящихся в обращении денег; иначе говоря, что должно быть объек­том регулирования для Центрального банка - - г или М? До 70-х гг. в развитых странах рыночной экономики преоб­ладала практика поддержания стабильной ставки процента для предотвращения колебаний инвестиционного спроса, приводящих, как было показано в главе 9, к возник­новению конъюнктурных циклов. Во время возросших в середине 70-х гг. темпов инфляции и возникновения стагфляции ФРС США и центральные банки западноевро­пейских стран переориентировались на стабилизацию де­нежной массы, что сопровождалось усилением колебаний ставки процента (рис. 11.6). В последние годы проводится более гибкая денежная политика, в ходе которой выбор промежуточной цели определяется текущей экономической конъюнктурой. Так, благодаря оперативному удовлетво­рению резко возросшего спроса населения на деньги по­сле кризиса на Нью-Йоркской фондовой бирже в октябре 1987 г. удалось избежать серьезных потрясений финансо­вой системы США. Примечательно, что ФРС пошла на уве­личение предложения денег, несмотря на то что экономика страны в то время находилась в состоянии полной занято­сти.

При выборе промежуточной цели денежной политики кроме характера текущей экономической конъюнктуры большую роль играет прогноз относительно наиболее веро­ятного источника нарушения стабильного состояния: будет ли таковым колебание совокупного спроса на рынке благ (смещение линии 18) или переменчивость спроса на деньги (смещение кривой ЬМ).

382 Глава 11. Стабилизационная политика в закрытой экономике

Кредитно-денежная политика

М О) >«

о оэ и

и

я

н а 2

8 •§ «

§ * & 8 I

«»

*.а а

5^я

I I 1

У) % §• и 3 еч

I О | о

•*е с а

СО

^,3 § о 5- я

Ду С

Рис. 11.7. Колебания эффективного спроса в усло­виях неопределенности на рынке благ при фикси­рованной ставке процента и при фиксированном предложении денег.

Допустим, что целью стабилизационной политики явля­ется поддержание национального дохода на уровне у^ (рис. 11.7), т. е. создание конъюнктуры, при которой ли­нии /5 и ЬМ пересекаются в точке Е. Предположим также, что из-за нестабильности спроса на рынке благ (смещения у° в интервале {у® ^у®}) линия 18 с одинаковой вероятно­стью может занять любое положение в интервале между 18' и /5" (см. описание рис. 3.18), а спрос на деньги явля­ется постоянным, и поэтому линия ЬМ неподвижна. Если в этих условиях Центральный банк будет стремиться под­держивать ставку процента на уровне г#, то ему придется

384 Глава 11. Стабилизационная политика в закрытой экономике

11.2. Кредитно-денежная политика

Рис. 11.8. Колебания эффективного спроса в условиях неопределенно­го спроса на деньги при фиксированной ставке процента и при фик­сированном предложении денег.

менять объем предложения денег так, что линия ЬМ бу­дет смещаться в интервале {ЬМ",ЬМ'}, вызывая колебания фактической величины эффективного спроса между значе­ниями ус и уг>. Если бы Центральный банк постоянно под­держивал количество находящихся в обращении денег на уровне, соответствующем прохождению кривой ЬМ через точку Е, то, несмотря на колебания ставки процента в ин­тервале {гв, г^}, величина эффективного спроса изменялась бы в более узком интервале: {ув,уа} < {ус,Уо}-

В ситуациях, когда поведение макроэкономических субъектов на рынке благ стабильно, но «публика» часто меняет спрос на деньги, Центральному банку для поддер­жания величины эффективного спроса на заданном уровне целесообразней сохранять неизменной ставку процента.

Пусть правительство планирует объем производства на­ционального дохода в размере ун (рис. 11.8) в условиях не­стабильного спроса на деньги (смещения кривой спроса на деньги в интервале {Ь'(у,г), Ь"(у,г)}) при фиксированном расположении линии 18. Если в таких условиях Централь­ный банк будет сохранять предложение денег в размере М⁵ = сопз!;, то вслед за изменением спроса на деньги будет смещаться кривая ЬМ в интервале {ЬМ¹, ЬМ"} (см. опи­сание рис. 4.11), вызывая колебания эффективного спроса

в промежутке {у?, у а}- При поддержании ставки процента на уровне г я посредством изменения предложения денег от М₀⁵ до М± Центральному банку удалось бы зафиксировать прохождение кривой ЬМ через точку Н, что при любых изменениях спроса на деньги сохраняло бы величину эф­фективного спроса на уровне уц.

И наконец, обратим внимание на то, что результатив­ность денежной политики зависит от ее воздействия на структуру процентных ставок. Мероприятия денежной по­литики -- изменение учетной ставки, операции на откры­том рынке ценных бумаг - - непосредственно влияют на краткосрочную ставку процента г_с (на курс краткосрочных ценных бумаг). В то же время спрос на блага (инвестицион­ный спрос) определяется долгосрочной ставкой процента ц. Поэтому кредитно-денежная политика лишь в том случае отразится на реальном секторе экономики, если приведет к изменению ц.

Разность между краткосрочной и долгосрочной став­ками процента — Аг/_1С = ц — г_с содержит три составляющих: а) премию за более продолжительный отказ от обладания ликвидностью (а); б) премию за повышенный в длитель­ном периоде риск непредвиденного изменения конъюнк­туры ((3); в) ожидаемое инвестором изменение долгосрочной ставки процента 7 • Если а и /3 для типичного инвестора ве­личины положительные, то 7 может быть как больше, так и меньше нуля. Как правило, Дг^_с > 0, но если ожидается су­щественное снижение ц (рост курса долгосрочных ценных бумаг), то может возникнуть инверсия процентных ставок:

Ч <?'с-

Для иллюстрации возможных последствий экспанси­онистской кредитно-денежной политики изобразим 15— /.М-модель с учетом различий ц и г_с (рис. 11. 9, а). В алгебраическом виде она представляется системой уравне­ний:

М = Ь(у, г, - Дг,_)С).

Долгосрочное совместное равновесие на рынках благ и денег представляет точка пересечения линий 15 и ЬМ^о, определяет долгосрочную ставку процента г/_]0. Если под

386 Глава 11. Стабилизационная политика в закрытой экономике

11.8. Комбинированная экономическая политика

«1.1

«с,0

.V

А (5

Рис. 11.9. Денежная политика и структура процентных ставок.

влиянием перечисленных выше факторов установилась Дг/₁₀, то можно определить г_с>0, а следовательно, и распо­ложение кривой ХМ_С?0, представляющей множество сочета­ний г_су, соответствующих равновесию на денежном рынке (рынке краткосрочных кредитов).

Покупка Центральным банком на открытом рынке цен­ных бумаг (увеличение предложения денег) сдвинет кри­вую ЬМ_С вправо: ЬМ_С<0 -» ЬМ_С^, и краткосрочная ставка процента снизится до г_с,\. Возрастет ли вслед за этим вели­чина эффективного спроса, зависит от того, будут ли крат­косрочные вложения заменяться долгосрочными. При уве­личении спроса на долгосрочные ценные бумаги возрастет их курс и снизится г;. Тогда кривая ЬМ\ тоже сместится вправо: ЬМ\^ —» ЬМ\^, и эффективный спрос увеличится с у₀ до т/1. Но может случиться, что ожидания инвесто­ров относительно значения ц не изменятся. Тогда линия останется на месте и возрастет разность между разно-

срочными ставками процента с

ситуация идентична состоянию ликвидной ловушки.

Возможность установления инверсии процентных ста­вок показана на рис. 11.9,6. Исходное равновесие соот­ветствует точке пересечения линий 18 и /М^о- Вследствие проведения рестриктивнои денежной политики происходит сдвиг ЬМ_С>0 —>• ЬМ_С<\. Если инвесторы полагают, что сокра­щение предложения денег не изменит курс долгосрочных

ценных бумаг (г; = сопв!;), то сдвига 1М\ не произойдет и в стране сложится конъюнктура у₀, г₍₎₀, г_сд.

мбшиированная экономическая политика

Как можно было заметить в ходе анализа, проведенного в разделах 11.1 и 11.2, изменение уровня цен играет актив­ную роль в процессе проведения мероприятий как фискаль­ной, так и кредитно-денежной политики. При этом эффект изменения уровня цен действует в противоположном целям экономической политики направлении. При увеличении государственных закупок повышение уровня цен, снижая покупательную способность денег и повышая ставку про­цента, уменьшает спрос на инвестиционные блага со сто­роны бизнеса. Когда Центральный банк проводит меро­приятия по сокращению номинального количества денег, снижение цен увеличивает реальные кассовые остатки.

Поэтому для повышения конечной результативности регулирования рыночной экономики целесообразно соче­тать мероприятия фискальной и кредитно-денежной поли­тики: расширение государственных закупок на рынке благ согласовывать с мерами Центрального банка по увеличе­нию ликвидности, а сокращение номинального количества денег — с ростом налогообложения или сокращением госу­дарственных расходов.

Рассмотрим последствия увеличения государственных закупок, осуществляемых за счет увеличения задолжен­ности государства банковской системе (следовательно, при увеличении количества денег) в экономике неполной за­нятости и резервных производственных мощностей на рис. 11.10. Исходное состояние экономики -- уо, Ль ^о> \У₀, г₀.

Увеличение закупок государства сдвигает /5о в положе­ние /51, и равновесие на рынках благ и денег при первона­чальном количестве денег установится, когда ставка про­цента возрастет до г₃, а доход до у\. Одновременно со сдви­гом линии 18 график совокупного спроса переместится в положение у^. При уровне цен Р₀ образуется дефицит на рынке благ в размере у_г - у₀.

388 Глава 11. Стабилизационная политика в закрытой экономике

11.3. Комбинированная экономическая политика

Рис. 11.10. Результаты экспансионистской комбинированной по­литики в кейнсианской концепции.

Поскольку дополнительные государственные расходы финансируются посредством монетаризации дополнитель­ной задолженности государства, предложение денег увели­чивается, и это отображается сдвигом кривой ЬМ вправо до положения 1/М₂. Сдвиг кривой ЬМ вследствие роста но­минального количества денег сместит линию совокупного спроса еще дальше вправо до положения у^.

В целом дополнительные закупки государства, финан­сируемые за счет монетаризации дефицита государствен­ного бюджета, доводят величину эффективного спроса до Уз при ставке процента ц. При исходном уровне цен Р₀ де­фицит на рынке благ увеличивается до у^-уо- Уровень цен начнет расти, ограничивая спрос и стимулируя предложе­ние. Спрос будет сокращаться в результате снижения ре­альных кассовых остатков. В графическом представлении это отобразится сдвигом кривой ЬМ влево: ЬМ₂ —> 1>М\. Ставка процента возрастет с ц до г_г, а совокупный спрос сократится с у₃ до у?.

На рынке труда повышение уровня цен с Р₀ до Р₂ уве­личивает спрос на труд так, что Л^ перемещается в поло­жение Л^°. Если рост денежной зарплаты будет отставать от роста уровня цен, то, несмотря на сдвиг Л^⁵ —>./V}⁵, заня­тость возрастет с Л^Г₀ до ]У_г, и это позволит довести совокуп­ное предложение до у?.

В итоге новое равновесие в экономике восстанавлива­ется при значениях у₂, Р₂,./vi, \У\, г<₂.

Если бы дополнительные закупки государства финан­сировались за счет размещения облигаций среди населе­ния, то равновесное значение национального дохода воз­росло бы только до г/4» а ставка процента составила бы ц. (Вследствие роста уровня цен кривая ЬМ сместилась бы влево). В результате комбинирования фискальной и кредитно-денежной политики удается уменьшить эффект вытеснения, но платой за это является более высокий уро­вень цен: Р₂ > Р\.

Необходимость использования комбинированной стаби­лизационной политики возникает и в тех случаях, когда требуется достичь одновременно нескольких альтернатив­ных целей. Когда стабилизационная политика направлена на достижение одной цели (или нескольких комплемен-

390 Глава 11. Стабилизационная политика в закрытой экономике

11.3. Комбинированная экономическая политика

тарных целей), как это было в только что рассмотренном примере, тогда и фискальная, и денежная политики могут быть однонаправленными — обе являются либо экспансио­нистскими, либо рестриктивными — и благодаря этому эф­фективность их проведения взаимно усиливается. Но если требуется реализовать одновременно две цели, находящи­еся в отношении субституции, то приходится сочетать экс­пансионистский вариант одной из политик с рестриктив-ным вариантом другой.

Допустим, что правительство намечает достичь опреде­ленного прироста национального дохода (Ду*) и одновре­менно изменить уровень цен на заданную величину (ДР*) в состоянии конъюнктуры, когда уровни национального до­хода и цен находятся в отношении субституции. Чтобы обеспечить прирост дохода, нужно проводить экспансио­нистскую фискальную политику, а для сдерживания роста уровня цен — рестриктивную денежную политику. В этом случае обе совокупности стабилизационных мероприятий могут нейтрализовать друг друга.

Для более конкретного анализа этой ситуации предста­вим функцию совокупного спроса на любой момент времени в виде

у° = 2/₀ + аО + ЬМ - сР, а>0, Ь > О, О 0, (11.2) а функцию совокупного предложения в виде

Р = Р₀ + 1у + тС + пМ, I > 0, т > 0, п > 0. (11.3)

Первая из них есть упрощенный вариант функции (10.14), вторая — модифицированная функция (10.6), отра­жающая в явном виде раздельное воздействие фискальной (С) и денежной (М) политики на уровень цен: экспансио­нистская денежная и(или) фискальная политика может по­высить инфляционные ожидания, а следовательно, и рост фактического уровня цен; рестриктивная политика — нао­борот.

Условие достижения намеченного прироста дохода при заданном приросте уровня цен представляется системой двух уравнений:

Ду* = у* - у = а&С + 6ДМ - сДР*, ДР* = р*-р = 1&у' + _тд<7 + пДМ.

Из нее определяются размеры необходимых измене­ний государственных расходов (ДС) и предложения денег³ (ДМ):

ап — от

(а + сш)ДР* - (т ап — Ьт

Выражения (11.4) и (11.5) показывают, что комбини­рованная экономическая политика, направленная на одно­временное достижение двух находящихся в отношении суб­ституции целей, реализуема лишь тогда, когда

ап - Ьт ф О

т. е. когда переменные Д(? и ДМ линейно независи­мы. Экономически это означает, что отношение предель­ного приращения совокупного спроса на единицу государ­ственных расходов к предельному приращению уровня цен

/ а В I $(* \

(_ар/_Эд), не должно равняться отношению предельного приращения совокупного спроса при увеличении денег на единицу к предельному приращению уровня цен (^д$р $м) • Только в этом случае эффекты фискальной и денежной по­литики полностью не нейтрализуют друг друга. Следова­тельно, для одновременного достижения нескольких эко­номических целей, находящихся в отношении субститу­ции, необходимо использовать по крайней мере столько же линейно независимых инструментов экономической поли­тики, сколько преследуется целей.

Проблема распределения полномочий (Аз81§птеп1-РгоЫет). На практике, как правило, инструменты фи­скальной политики находятся в руках одной правитель­ственной инстанции (Министерства финансов), а инстру­менты денежной политики - - в руках другой (Централь­ного банка). В этом случае важно правильно распределить ответственность за реализацию каждой из поставленных целей стабилизационной политики.

³См. Математическое приложение.

394 Глава 11. Стабилизационная политика в закрытой экономике

До сих пор мы обращали внимание на то, что меропри­ятия комбинированной экономической политики государ­ства сдвигают кривую совокупного спроса. Однако госу­дарство, как уже отмечалось, способно воздействовать и на кривую совокупного предложения, осуществляя так назы­ваемую политику предложения. Так, снижение налогов может повысить стимулы к интенсификации производства и росту частных инвестиций. Со временем это сместит кри­вую совокупного предложения вправо.

Государство способствует росту совокупного предложе­ния, участвуя в переподготовке рабочей силы и трудо­устройстве безработных. В целях повышения эффектив­ности национального хозяйства государство участвует в финансировании научных исследований и разработок. По­вышению эффективности использования наличных произ­водственных ресурсов служит государственная политика содействия конкуренции. Все это приводит к сдвигу кри­вой совокупного предложения вправо. Соответственно огра­ничения, налагаемые правительством на условия производ­ства в целях охраны труда, защиты окружающей среды и обеспечения безопасности продукции, сдвигают кривую со­вокупного предложения влево, так как они ведут к повы­шению затрат производства.

Наибольший ре­зультат достигается в тех случаях, когда есть возможность по­литику предложения сочетать со стимули­рованием эффективно­го спроса, как пока­зано на рис. 11.12. При неизменном уров­не цен обеспечен при­рост национального дохода на т/₂ - Уо', в том числе за счет политики предложе-

11 Л. Бюджетный дефицит и государственный долг 395

Дата добавления: 2015-09-27 | Просмотры: 861 | Нарушение авторских прав