АкушерствоАнатомияАнестезиологияВакцинопрофилактикаВалеологияВетеринарияГигиенаЗаболеванияИммунологияКардиологияНеврологияНефрологияОнкологияОториноларингологияОфтальмологияПаразитологияПедиатрияПервая помощьПсихиатрияПульмонологияРеанимацияРевматологияСтоматологияТерапияТоксикологияТравматологияУрологияФармакологияФармацевтикаФизиотерапияФтизиатрияХирургияЭндокринологияЭпидемиология
|
Фр -кальный импульс и сектор имущества. До сих пор
мы следили за тем, как мероприятия фискальной политики воздействуют на экономическую конъюнктуру, непосредственно регулируя «оттоки» и «притоки». Однако эти мероприятия кроме прямого оказывают и косвенное влияние на народнохозяйственный кругооборот, определяя решения экономических субъектов в ходе оптимизации структуры их имущества (см. раздел 5.3).
Проследим за прохождением фискального импульса через сектор имущества.
Дополнительно выпускаемые облигации в целях финансирования государственных расходов будут куплены населением только в том случае, если их доходность превышает доходность уже обращающихся облигаций. Если для индивида облигации и реальный капитал являются субститутами, то после повышения доходности облигаций он сочтет целесообразным иметь в своем портфеле акции только при условии, что доходность акций тоже повышается. Требование большей доходности от реального капитала равносильно сокращению спроса на него, что приведет к уменьшению спроса на инвестиции (эффект вытеснения). В этом состоит эффект субституции, возникающий в секторе имущества при дополнительном выпуске облигаций. Эффекта субституции не будет, если для собственника портфеля облигации и акции полностью комплементарны.
11.2. Кредитно-денежная политика
Наряду с эффектом субституции возникает эффект имущества. Увеличение государственной задолженности частному сектору последний может рассматривать как прирост своего имущества на величину дополнительно приобретенного пакета облигаций и на этом основании повысить потребительские расходы.
Каков же общий результат прохождения фискального импульса через сектор имущества?
В случае полной комплементарности финансовых и реальных активов приращение задолженности государства частному сектору оказывает экспансионистское воздействие на экономику, поскольку эффект субституции равен нулю, а эффект имущества стимулирует совокупный спрос. При частичной взаимозаменяемости финансовых и реальных вложений результат однозначно не определен. Вытеснение частных инвестиций тем вероятнее, чем больше взаимозаменяемость облигаций и акций для субъектов.
Дата добавления: 2015-09-27 | Просмотры: 473 | Нарушение авторских прав
|