АкушерствоАнатомияАнестезиологияВакцинопрофилактикаВалеологияВетеринарияГигиенаЗаболеванияИммунологияКардиологияНеврологияНефрологияОнкологияОториноларингологияОфтальмологияПаразитологияПедиатрияПервая помощьПсихиатрияПульмонологияРеанимацияРевматологияСтоматологияТерапияТоксикологияТравматологияУрологияФармакологияФармацевтикаФизиотерапияФтизиатрияХирургияЭндокринологияЭпидемиология

Рынок капитала и его структура

Рынок капитала состоит из кредитного рынка, подраз­деляющегося на рынок денег и рынок облигаций, и рынка акций (рис. 5.1).

В каждом периоде сбережения вместе с приростом де­нежной массы образуют общий объем финансовых средств, на которые предъявляют спрос инвесторы. Поэтому на рынке капитала установится равновесие, если 5 + ДМ = /.

Графическое изображение равновесия на рынке капи­тала представлено на рис. 5.2, а при использовании кейн-

Глава 5. Рынок капитала

5.1. Рынок капитала и его структура

Рынок облигаций

Рис. 5.1. Схема структуры рынка капитала.

сианской функции сбережений и на рис. 5.2, б при исполь­зовании неоклассической функции сбережений.

В том и другом случае равновесная ставка процента является результатом взаимодействия спроса и предложе­ния на дополнительный капитал. Однако рынок капитала, как и определяемая на нем ставка процента, — резуль­тат агрегирования составляющих его рынков, на каждом из которых устанавливается своя ставка процента.

На рынке долгосрочного кредита предметом сделок являются долгосрочные ценные бумаги, а субъектами сде­лок - население и финансовые институты, выступающие посредниками между домашними хозяйствами и предпри­нимателями. Обозначим доходность данного вида ценных бумаг при достижении равновесия на рынке капитала г\у.

На рынке банковского кредита коммерческие банки предоставляют частному сектору кратко-, средне- и долго­срочные кредиты по ставке г₃, дифференцированной по сро­кам предоставления кредита.

ДМ(«) 5(0 ДМ+5

На рынке депозитов население предоставляет коммер­ческим банкам кредит по ставке гя, дифференцированной по срокам.

На рынке денег Центрального банка коммерческие банки берут краткосрочные кредиты у Центрального банка или друг у друга, причем объектом сделок являются только деньги Центрального банка.

Коммерческий банк может пополнить свои резервы в Центральном банке тремя путями:

— взять кредит в Центральном банке по дисконтной (учетной) ставке процента - г_л;

- взять кредит у другого коммерческого банка по ры­
ночной ставке процента - г^;

- продать на открытом рынке ценных бумаг кратко­
срочные ценные бумаги правительства (казначейские век­
селя), теряя тем самым доход на них; в данном случае сред­
няя норма доходности правительственных ценных бумаг
выступает в роли процентной ставки кредита — г#.

Центральный банк играет активную роль только на по­следнем из перечисленных кредитных рынков (рынке банк­нот), непосредственно устанавливая учетную ставку г^ и косвенно влияя на г в через операции на открытом рынке ценных бумаг.

Все кредитные рынки оказываются взаимосвязанными вследствие того, что коммерческие банки, стремясь к мак­симизации прибыли, выступают на каждом из них в ка­честве продавца или покупателя в зависимости от сложив­шейся конъюнктуры.

Взаимодействие отдельных кредитных рынков приво­дит к возникновению упорядоченной структуры процент­ных ставок.

Когда у коммерческого банка возникает потребность в дополнительных резервах, он обращается за кредитом в Центральный банк, а не к своему конкуренту, если г_т > > ^<^.

Чтобы коммерческие банки не обращались за кредитом в Центральный банк, имея в своем активе правительствен­ные ценные бумаги, дисконтная ставка должна превышать среднюю доходность казначейских векселей — г_л > 1_В. У населения коммерческие банки будут брать кредит только

Глава 5. Рынок капитала

5.2. Рынок банковского кредита и денежные агрегаты

при г в > гц, так как в противном случае выгоднее продать на открытом рынке ценные бумаги.

При появлении у коммерческого банка избыточных ре­зервов он станет покупать долгосрочные ценные бумаги на рынке долгосрочного кредита, если г\^ > *т> иначе выгод­нее предоставить краткосрочный кредит другому коммер­ческому банку.

Предоставлять долгосрочный кредит «публике» ком­мерческому банку будет выгодно, если г₃ > г^.

Из проведенных рассуждений следует, что между раз­личными видами процентных ставок в длительном периоде складывается следующее соотношение:

> гт >

Изменение процентной ставки на одном из кредитных рынков повлечет за собой корректировку цены кредита на других рынках. При этом в коротком периоде возможна ин­версия отдельных ставок процента. Фактическая динамика основных среднемесячных ставок процента на кредитных рынках России в 1992—1995 гг. представлена на рис. 5.3.

Осуществляя сбережения, домашние хозяйства явля­ются активными участниками сделок на кредитных рын­ках, и структура процентных ставок играет большую роль в распределении объема сбережений по различным кредит­ным рынкам.

Когда в макроэкономических моделях используется аг­регированный рынок ценных бумаг, то и ставка процента оказывается агрегатом, представляющим всю структуру множества процентных ставок.

Дата добавления: 2015-09-27 | Просмотры: 650 | Нарушение авторских прав