Взаимодействие рынка благ и финансовых рынков при изменении экзогенных параметров
Модель 18-ЬМ позволяет наглядно представить процессы взаимодействия отдельных рынков не только в ходе приспособления к совместному равновесию, но и при переходе от одного равновесного состояния к другому.
Последствия сдвига линии /5. Факторы, приводящие к сдвигу линии 18, были представлены в табл. 3.3. Пусть под воздействием технического прогресса предпринимательский сектор увеличивает объем инвестиций на Д1. Тогда, как следует из формулы (3.15), линия /5 сдвигается вправо на расстояние, соответствующее произведению Д/ на значение мультипликатора (рис. 6.3).
.Уо.vi Уг У
Рис. 6.3. Ограничение мультипликационного эффекта автономных расходов денежным рынком.
| При ставке процента г0 совокупный спрос на рынке блат увеличится до у2. Когда произведенный национальный доход достигнет величины у^, на рынке денег возникнет дефицит (точка А лежит ниже линии ЬМ). Из-за недостатка денег увеличится предложение ценных бумаг, что приведет к снижению их курса и росту ставки процента. Обнару-
Глава 6. 18~ЬМ-моделъ
6.2. Взаимодействие рынка благ и финансовых рынков
жив повышение ставки процента, предприниматели сократят намечавшийся при г0 прирост инвестиций. В результате совокупный спрос на рынке блат возрастет не до у2, а только до ух и новое совместное равновесие на рынках благ, денег и ценных бумаг установится при значениях у\,г\. Таким образом, денежный рынок снижает мультипликационный эффект изменения автономных расходов.
В какой мере де-нежный рынок «гасит» мультипликационный эффект, зависит от того, в пределах какого из трех участков линии ЬМ происходит сдвиг линии 18. Если первоначальное совместное равновесие на трех рынках представлено точкой А на
Рис. 6.4. Результаты увеличения автономных расходов при различных значениях равновесной ставки процента.
рис. 6.4, то мультипликационный эффект дополнительных автономных расходов проявляется в полной мере (прирост дохода у\ - у0 практически равен расстоянию сдвига линии /5). Это объясняется тем, что в исходном состоянии равновесие установилось при низком уровне национального дохода и близкой к минимальной ставке процента. В подобной ситуации у людей малый спрос на деньги для сделок и большой спрос на деньги как имущество. Если при таком состоянии экономики начинает расти национальный доход, то появляющаяся дополнительная потребность в деньгах для сделок удовлетворяется за счет денег в составе имущества, не вызывая ощутимого роста процентной ставки, и намечавшийся объем дополнительных инвестиций не будет сокращен.
Последствия сдвига линии /5 на промежуточном участке кривой ЬМ были проанализированы посредством рис. 6.3.
И наконец, когда исходное совместное равновесие на рынках благ, денег и ценных бумаг приходится на «класси-
ческую» область кривой ЬМ, сдвиг линии 13 вообще не изменит совокупный спрос на блага в текущем периоде. Причина кроется в том, что при г > гтах в составе имущества домашних хозяйств уже нет денег, и поэтому осуществить новые инвестиционные варианты, предельная эффективность которых превышает гтах, можно только за счет перераспределения существующего объема кредитных средств от менее эффективных вариантов к более эффективным. (Население будет обменивать менее доходные ценные бумаги на более доходные). В результате суммарный инвестиционный спрос не изменится, а следовательно, не изменится и национальный доход текущего периода.
Последствия сдвига линии ЬМ. Как было установлено в главе 4, сдвиг кривой ЬМ происходит вследствие изменений объема предложения денег или объема спроса на деньги. Проведем графический анализ воздействия этих изменений на величину эффективного спроса на блага.
УО У\ У
Последствия сдвига кривой 1М.
| Пусть первоначальное совместное равновесие на рынках благ, денег и ценных бумаг представляет точка Е0 на рис. 6.5. Если банковская система увеличит предложение денег, то это выразится в сдвиге ЬМ0 -> 1М\ и совместное равновесие на трех рынках будет представлять точка Е\, которая соответствует более высокому национальному доходу и более низкой ставке процента.
Перемещение равновесия из Е0 в Е\ произошло в результате цепочки событий, последовавших за увеличением количества денег. Домашние хозяйства, заметив в составе своего имущества увеличение доли денег, в целях восстановления его оптимальной структуры увеличат спрос на ценные бумаги. Курс ценных бумаг возрастет, а ставка процента понизится. Снижение ставки процента увеличит число эффективных инвестиционных проектов,
Глава 6. 18~ЬМ-моделъ
6.2. Взаимодействие рынка благ и финансовых рынков
и спрос на инвестиции возрастет. Возникнет мультипликационный эффект, и национальный доход возрастет с у0 ДО 2/ъ
Следовательно, при совершенной эластичности предложения благ увеличение количества денег в обращении сопровождается ростом национального дохода. Это одно из основных теоретических положений кейнсианства, лежащих в основе кредитно-денежной политики. Однако оно верно не во всех случаях. Если бы исходное совместное равновесие на рынках благ, денег и ценных бумаг было представлено точкой Е%, то увеличение количества денег не привело бы к росту национального дохода. (При сдвиге кривой ЬМ точка ее пересечения с линией 18' остается на месте).
В данном случае ставка процента г2, обеспечивавшая первоначальное равновесие, близка к минимальной, и поэтому даже при увеличении реальной кассы домашние хозяйства не захотят покупать дополнительный пакет ценных бумаг. Ставка процента практически не изменится, а следовательно, объем инвестиций и национальный доход останутся на прежнем уровне. Описанная ситуация получила название ликвидная ловушка. Если совместное равновесие на трех рассматриваемых рынках достигнуто в кейнсиан-ской области кривой ЬМ, то экономика оказывается в ликвидной ловушке: изменение количества денег (ликвидности) не меняет реальный национальный доход.
Аналогичная ситуация возникает, если экономика попадает в инвестиционную ловушку. Инвестиционная ловушка имеет место в том случае, когда спрос на инвестиции совершенно неэластичен по ставке процента, например вследствие пессимистической оценки будущей конъюнктуры инвесторами. Тогда график функции инвестиций становится перпендикуляром к оси абсцисс, и вследствие этого линия./5 тоже занимает перпендикулярное положение. В этом случае, в какой бы области линии ЬМ ни находилось первоначальное совместное равновесие трех рынков, сдвиг кривой ЬМ, т. е. изменение количества денег, не меняет величину реального национального дохода (рис. 6.6).
Ликвидная и инвестиционная ловушки возникают только в том случае, когда линия 15 строится на основе кейнсианской функции потребления.
Рис. 6.6. Инвестиционная ловушка.
| Если же исходить из того, что потребление домашних хозяйств зависит не только от величины реального располагаемого дохода, но и от величины имущества (см. формулу 3.3),
то при увеличении количества денег потребительский спрос возрастет вследствие эффекта имущества (увеличения реальных кассовых остатков домашних хозяйств), а значит, увеличится и совокупный спрос на блага.
На рис. 6.6 при сдвиге ЬМ0 -» 11М\ эффект имущества приводит к сдвигу /5о -» /6*1, устраняя названные ловушки.
Рис. 6.7. Схема взаимодействия рынков благ и денег.
| Рассмотренное в предпосылках кейнсианской концепции взаимодействие рынка благ с финансовыми рынками при заданном уровне цен можно наглядно представить в виде схемы (рис. 6.7).
Глава 6. 18-ЪМ-модель
6.3. Функция совокупного спроса
В процессе производства одновременно создаются предлагаемые на рынке блага и доходы населения. Последние определяют размер потребительского спроса на рынке благ и величину спроса на деньги для сделок и из-за предосторожности.
Образующаяся на денежном рынке ставка процента является еще одним фактором, формирующим спрос на деньги для сделок, и определяет величину спроса на деньги как имущество, а также объем спроса на инвестиционные блага. Нарушения равновесия на рынке благ через треугольник 1Сд, пр(у, 0 передаются на денежный рынок, а изменения равновесного состояния на денежном рынке через треугольник /(г) воздействуют на рынок благ.
Дата добавления: 2015-09-27 | Просмотры: 1118 | Нарушение авторских прав
|